钨价大幅上涨推动利润创历史新高

MSR位于太原省的钨产品高科技深加工厂

2026年第二季度及上半年，MSR经营业绩取得多项突出成果，其中利润创历史新高，超额完成既定计划。2026年第二季度企业所得税后利润（NPAT Pre-MI）达1.666万亿越盾，上年同期为60亿越盾，创公司历史最高季度利润，超过此前历年利润总和。2026年上半年累计实现利润2.202万亿越盾，相当于全年利润计划高目标的约88%。

2026年第二季度，MSR实现净营业收入8.138万亿越盾，为2025年同期的5倍以上；2026年上半年净营业收入达11.131万亿越盾，同比增长270%。据公司介绍，这一成绩主要得益于钨价格创历史新高以及精炼产品产量同比增长91%。

目前，钨已成为人工智能（AI）产业关键材料中价格涨幅最大的品种。根据Fastmarkets数据，2026年第二季度高价仲钨酸铵（APT）平均价格达到3,245美元/mtu，为上年同期的6倍以上，6月底达到3,250美元/mtu。2026年第二季度，钨产品营业收入达7.594万亿越盾，同比增长9倍以上；2026年上半年达到10.042万亿越盾，成为推动MSR增长的主要动力。

据公司公布，2026年第二季度EBITDA达2.492万亿越盾，较2025年同期的5,710亿越盾增长337%；2026年上半年EBITDA达3.542万亿越盾，同比增长263%。

MSR创下公司历史最高季度利润和上半年利润，充分体现了公司全球战略材料平台所具备的显著经营杠杆效应。

提升采矿能力推动利润率进一步提升

MSR从矿产开采到材料加工的一体化能力——全球矿业领域少有的竞争优势

2026年2月，公司重新获得并调整矿产开采许可证后，进一步提升了采矿能力，有效改善了2026年第二季度生产经营业绩。据MSR报告，2026年第二季度矿石处理量达到70.8万吨，同比增长29%，环比增长62%；2026年上半年累计处理矿石114.6万吨。公司预计，2026年全年矿石处理量约为240万吨，高于2025财年的228万吨。

在MSR精炼基地，2026年第二季度金属钨产量达到1,430吨，同比增长91%，主要得益于采矿产量增加，以及公司获得加工服务许可后外部精矿供应更加充足。

在提高采矿能力的同时，公司也在持续扩大资源基础。MSR表示，通过炮山扩建项目和占山项目，公司在新增约1.15亿吨潜在资源方面已取得积极进展，可使矿山服务年限延长约20至30年。

作为全球领先的一体化钨开采与精炼平台，MSR持续巩固其作为高品质钨产品可靠供应商的地位，同时积极加强与战略合作伙伴的交流合作，进一步保障长期精矿供应。

MSR预计将超额完成2026年经营计划

2026年第二季度，市场环境继续有利于MSR主要产品。据公司介绍，目前市场供应仍然偏紧，工业需求保持稳定，各国政府及工业客户战略采购持续增加。钨和铋价格延续自2025年初以来的强劲上涨势头，铜价维持高位，酸级萤石市场总体保持供需平衡。

除传统供需因素外，供应安全问题继续重塑全球关键矿产市场。地缘政治变化、出口管制措施、供应链多元化，以及先进制造业、半导体、人工智能（AI）基础设施和新一代国防技术投资持续增加，继续支撑MSR主要产品的长期需求。

Masan High-Tech Materials占中国以外全球钨供应量的21%

基于Fastmarkets预计APT平均价格（低价—高价）为1,164—1,246美元/mtu，MSR预计2026财年合并净营业收入将达到16万亿至20.3万亿越盾，企业所得税后利润（NPAT Pre-MI）将达到1.7万亿至2.5万亿越盾。

MSR表示，目前Fastmarkets现货APT高价约为3,265美元/mtu，远高于制定2026财年经营计划所依据的价格假设。如当前市场条件在今年剩余时间继续保持，2026年利润将超过2026年利润计划目标。

截至2026年6月30日，公司净负债/EBITDA比率已降至2.1倍。基于当前经营业绩、钨价维持高位以及强劲的自由现金流创造能力，公司管理层预计，净负债/EBITDA比率将降至远低于此前公布的2026年底约1.7倍目标的水平，从而进一步巩固资产负债表，增强公司财务实力。

在推进生产经营的同时，MSR正积极推进转板至胡志明市证券交易所（HOSE）上市的筹备工作。成功上市后，将扩大公司的投资者群体，提高股票流动性，并进一步增强吸引战略投资者和长期机构投资者的能力。

MSR管理层表示，若钨价格继续向好，公司降低财务杠杆的计划按预期推进，MSR有望于2027—2028年实现净现金状况，为未来实施现金股利分配奠定基础。